美元向右，人民币向左

互联网+，像一柄尖刀，把江湖分成了新旧两个体系。旧的体系茫然焦虑，时时担心被动摇和重构；新的体系则以革命者自居，他们的口号是“这个世界没有转型，只有革命”，而“颠覆者”、“搅局者”的炫目标签，让他们很快成为了资本市场追捧的宠儿。但其实，江湖并非非此即彼，非黑即白……

汽车电商一地鸡毛

2017年5月16日晚，汽车电商车蚂蚁创始人李立恒通宵未眠，就在当天，创业4年的车蚂蚁公司内部发声明，宣布解散。虽然拿到过融资，但依然说倒就倒，这在汽车电商江湖，已非孤案。最美的五月，却成了汽车电商的寒冬。

时间回到几年前，在汽车流通领域，一大批C2C二手车电商喊着“没有中间商赚差价”的广告口号，扬言要打破传统的销售渠道，让渠道扁平化。但遗憾的是，热闹来得快去得更快。2017年随着车风网、车来车往、车蚂蚁等一大批著名“独角兽”相继倒下，越来越多汽车电商进入死亡名单。

短短几年之内，汽车电商一地鸡毛，面临被投资人抛弃的命运。

没有死透的电商平台纷纷忙不迭地转型求生存。2016年底，一度已经陷入“破产”边缘的大搜车突然再次进入公众视野，并推出了“弹个车”购车平台，主打“1成首付”购车金融。大搜车此前做的是二手车零售连锁业务，对标的是美国最大二手车零售商CarMax，走实体店大卖场路线。这种重资产模式很快就将大搜车融到的有限资金烧完了。

惊醒过来的大搜车果断叫停了之前的业务，并对外宣称大搜车走向转型，“要用数据让经销商的交易能力得到优化，赋能车商”。但这位入局最早的二手车玩家套路颇多，旋即又推出了“弹个车”平台，换了个“汽车新零售”的新马甲并将触角伸向新车市场，但本质上其实是在做金融销车的买卖。

在“弹个车”的带动之下，汽车金融业务俨然已经成为汽车与互联网结合下的新风口，跟进者此起彼伏。去年10月，优信二手车宣布推出“优信新车一成购”产品；2018年1月，一猫汽车也迅速跟进，发布了旗下融资租赁品牌“快弹车”，宣告进军汽车融资租赁。

而在最近半年内，一度已经对汽车电商态度冷漠的资本大鳄突然又对这一领域热情重燃。去年11月，大搜车宣布获得3.35亿美元E轮融资，而优信和人人车也分别累积融资9.6亿美元和4.6亿美元；今年3月1日，瓜子二手车母公司车好多宣布完成8.18亿美元C轮融资。

华尔街有句名言叫“金钱永不眠”，资本市场暗流涌动，但永远有其内在的投资逻辑。如果仔细观察这几次汽车电商平台的融资案例，会发现几个共性。首先，这些创业者多数都是此前在二手车领域发展一败涂地，转身将触角伸向了新车销售领域；其次，几次融资背后的主流投资方，基本上是以美元基金为代表。

人民币的错过与遇见

早期进入中国市场的美元基金，都带有浓浓的硅谷气息。以红杉资本为例，2010年可以算是红杉资本在中国投资策略的一个分水岭，在这之前，所有投资标的几乎来自传统行业，从2010年之后，红杉资本投资重心几乎集中于互联网行业。业内人士认为，红杉所走的机会主义路线，也恰恰是大多数美元基金在中国的路径。

在收获了聚美优品、美团网、途牛旅游网等互联网投资项目的成功后，红杉也开始在汽车电商领域重仓布局，先后出手了瓜子二手车、车易拍、车300等多个电商平台。

另一个极度热衷汽车电商投资的老牌美元VC，是晨兴资本，据统计在短短几年内，晨兴资本在二手车电商领域已经参与了10起左右投资，其中包括大搜车和去年5月破产的车蚂蚁。

在资本市场，投资与投机的本质无异，而每个投资者都希望复刻索罗斯和巴菲特的成功。但在国内互联网风起云涌之时，市场上几乎是美元基金主导，极少有人做人民币基金。加上各方面原因限制，许多优质的项目纷纷倒向了美元基金的怀抱。

现在看来，美元基金当时的成功，多少存在一些运气的成分，未必是因为真正拥有过人的投资判断能力。一个无法辩驳的佐证是，目前市场上最优的互联网巨头都不是美元基金投资出来的。拥有腾讯近34％股份的第一大单一股东Naspers，是一家总部位于南非开普敦的大型报业与投资集团，17年来未曾卖出一股腾讯股票；阿里巴巴第一大股东软银集团则来自日本。

当互联网之风刮向汽车产业时，市场环境已经时过境迁。错过了整整一代消费互联网浪潮，错过了BAT，逐渐崛起的人民币基金深感切肤之痛，他们此时放出去的每一颗子弹，都希望弹无虚发。

根据英国数据追踪公司Preqin发布的数据显示，到2017年9月为止，风投基金以人民币计价的融资总额已达958亿元，是2016年全年567亿元的近1.7倍。而与之形成鲜明对比的，是美元风投融资的表现平平，诸如在美国声名鹊起的凯鹏华盈、中经合、华登国际等老牌VC，正在被国内诸多活跃的人民币基金所淹没。

货币本无属性，但在不同的投资规则和逻辑下，人民币基金与美元基金出现了不同的投资风格。凭借着对本土产业发展规律更深的认识，人民币基金与美元基金正在朝着两个几乎相反的方向背对而去。

美元基金试图将在快消品、3C产品领域的成功复刻到汽车江湖，即扶植一批颠覆性平台，取代原有的销售体系，希望在汽车电商领域培养出另一个“阿里巴巴”。从2014年开始，几乎平均每月有2家二手车电商企业获得融资，推动二手车电商发展进入高潮。

但美元基金在快消品领域的成功经验这次并没有奏效，至今为止，汽车电商的发展“一片惨败”。

对于汽车电商的从草长莺飞走向一片凋敝的原因，中骏资本董事总经理常敬钘曾经在其撰写的《你们都错了，致汽车电商！》一文中提到，目前大多数汽车电商“本质上都是唯‘C端论’，流量逻辑，更本质上是纯互联网思维，更更本质上是照猫画虎。”

常敬钘更强调，这些模式错的根本原因在于——汽车电商实质上是个产业互联网！“真正的产业互联网逻辑的汽车电商模式，体现在这个模式中的所有玩家—主机厂、4S店、购车者，包括新车电商本身，应该是没有输家的!”

用赋能生态代替破坏生态

 不知什么时候，互联网巨头阵营从BAT变成了AT。如果腾讯、阿里巴巴再加上日本软银三巨头加在一起，随时可以投资数百亿美元，其投资能力超过了任何资本来源。巨大的流量加上巨大的投资能力，意味着AT巨头已经具备了巨大的市场导向能力，他们甚至能够决定某个产业的赢家和输家。

在去年11月份大搜车获得的3.35亿美金E轮融资中，其中领投的就是阿里巴巴，本轮融资完成后，阿里巴巴成为了“大搜车”除管理层以外的最大股东。腾讯介入汽车电商似乎更早，早在2015年就投资了人人车，今年3月人人车和瓜子二手车母公司车好多集团，同一天，车好多集团宣布完成由腾讯领投的8.18亿美元C轮融资。

很显然，互联网巨头的“圈地运动”从未停止。在过去15年左右的时间里，消费互联网经历野蛮生长，以BAT为代表的互联网巨头几乎以革命的方式实现了一统江湖。

但汽车不是快消品，不是服饰，不是生鲜，汽车产业背后，实则关系到国家整体竞争。作为产业互联网的汽车电商，如果用破坏原有产业生态体系，用简单粗暴将汽车厂商与消费者割裂开来的方式，最终的下场只能是一败涂地。

汽车流通和消费领域真正需要的，是利他而非排他的，是创新而非破坏的，是服务而非颠覆的友好型产业互联网平台，其做功的对象不是简单的汽车、资金或是消费者个人，而是整个汽车产业链，赋能是主旋律。

贸易战，产业命脉不可开放

 这个3月，引发全球关注的最大焦点，毫无疑问是美国总统特朗普拉开了中美贸易战序幕。北京时间3月23日凌晨，特朗普签署备忘录，宣布基于“301”调查结果，将对中国1300多种进口商品加征关税，其中主要针对智能科技和通信产品，以及其他涉及知识产权纠纷的领域。

特朗普终于举起了贸易大棒，而这次虽然貌似挥向全世界，实则对准的，却是中国，这背后，是美国对中国经济增速过快所产生的恐慌。在特朗普计划对中国进口加征关税所涉及的10个领域，正是《中国制造2025》中所列明的十大重点领域。所以这场贸易战的最终目的，是为了在未来几十年争夺资本和商业标准制定权，保证美国在科技和全球贸易的领先地位。

有别于奥巴马执政时期以互联网为未来的风格，特朗普入主之后一直在重振美国实体经济。在对中国进行严厉贸易制裁的同时，也会进一步让美国的资本从互联网领域溢出。流向哪里？分析人士认为无非两个，一是美国失业和金融等领域；二是进入中国，投向他们最熟悉的互联网领域。

贸易战开打在即，中国商务部做出的回应是“必将采取所有必要措施，坚决捍卫自身合法权益。”

紧接着，资本市场传出消息，8家“独角兽”企业有望在A股发行中国存托凭证（CDR），比较确定是阿里巴巴和京东最快将在6月成行，这意味着，中国最大的两家电子商务公司或将同期回归A股市场，资本市场在大国崛起中将发挥极其重要的战略支撑作用。

就在同一时期，中国版原油期货也于最近横空出世。3月26日9:00，中国原油期货在上海国际能源中心（INE）挂盘交易。在全球大宗商品均以美元计价的漫长历史下，“人民币石油”的出现，必将对美元在国际原油贸易结算中所占的地位构成威胁。

中美之间的贸易战从长期来看，已是不可避免。贸易战已经唤醒了中国政府对于商业安全的认知，而产业互联网，事关国家产业安全，也关系到核心产业能否弯道超车。一旦汽车产业网络化、数字化升级，产业数据必然涉及到更多国家实体经济的核心要素，也事关国计民生，这些理所当然都应该牢牢掌握在自己手中。

美元基金正在大举进入中国的新车产权交易体系，各种形式的租赁等使用权交易体系和二手车交易体系，力求打造新的业务模式和交易体系，在微观商业层面，有助于推动商业创新和市场竞争。如果美元基金狂暴地介入新车交易体系，以强大的金融手段冲击原有的市场生态，会割裂汽车厂商和经销商与用户、与市场的关联，那么汽车企业和经销商将会处于非常被动的地位。美元（基金）也衷情于各种租赁形式的使用权交易领域，但大量的无序的汽车使用权交易也将冲击新车交易和产能，抑制物权交易市场的发展。美元基金支持下的大量的二手车交易野蛮生长，二手车残值将失去有效管控，新车的消费金融产品难以为续，新车交易和产能亦会受到严重冲击。若放任这种情况发展下去，中国也很快会走到美国新旧车年交易量比例达到一比二的尴尬境地，众多的汽车厂商和经销商将会处于风雨飘摇之中。

未来五年，将是人民币崛起的关键时期，中国的改革开放和产业发展都到了深水区，互联网也进入到了产业互联网时代。互联网作用的对象已由消费互联网时代简单的人、货、钱，升级到了全周期、全生态、全链条的整个产业体系。以往的美元基金的本质和其偏底层业务层面的投资哲学、投资理念已经不适于当前中国互联网行业和汽车等产业发展的新趋势。人民币基金理当适时崛起，担起产业发展的重任，不避责任，不避困难，不任意胡为，努力打造最合理的流通体系，努力构建真正的产业级价值，在宏观层面保证汽车产业健康发展，平衡美元基金支持下的大量业务层面的交易冲击，美元基金不会为产业思考深层次的问题，简单逐利是其本质。美元向右，大做业务，人民币向左，产业升级。人民币基金任重道远。

美元基金对汽车行业的微观创新和市场竞争有着积极的意义，人民币基金则应担负起产业宏观发展的顶层思考和设计。在此关键时刻，无论是汽车产业方、互联网巨头AT、人民币基金亦或这一产业下的新创业者，都应深刻地反思和警醒。

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作者：亿欧

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标题：美元向右，人民币向左

来源：亿欧

关键词：汽车,基金,互联网,美元,产业